國發〔2016〕54号
各省、自治區(qū)、直轄市人(rén)民政府，國務院各部委、各直屬機構：
近年來(lái)，我國企業杠杆率高(gāo)企，債務規模增長過快，企業債務負擔不斷加重。在國際經濟環境更趨複雜、我國經濟下行(xíng)壓力仍然較大(dà)的背景下，一些(xiē)企業經營困難加劇(jù)，一定程度上(shàng)導緻債務風險上(shàng)升。為(wèi)貫徹落實黨中央、國務院關于推進供給側結構性改革、重點做(zuò)好“三去一降一補”工作(zuò)的決策部署，促進建立和(hé)完善現代企業制(zhì)度，增強經濟中長期發展韌性，現就積極穩妥降低(dī)企業杠杆率（以下簡稱降杠杆）提出以下意見。
一、總體(tǐ)要求
降杠杆的總體(tǐ)思路是：全面貫徹黨的十八大(dà)和(hé)十八屆三中、四中、五中全會(huì)精神，認真落實中央經濟工作(zuò)會(huì)議和(hé)政府工作(zuò)報告部署，堅持積極的财政政策和(hé)穩健的貨币政策取向，以市場(chǎng)化、法治化方式，通(tōng)過推進兼并重組、完善現代企業制(zhì)度強化自我約束、盤活存量資産、優化債務結構、有(yǒu)序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行(xíng)債權轉股權、依法破産、發展股權融資，積極穩妥降低(dī)企業杠杆率，助推供給側結構性改革，助推國有(yǒu)企業改革深化，助推經濟轉型升級和(hé)優化布局，為(wèi)經濟長期持續健康發展夯實基礎。
在推進降杠杆過程中，要堅持以下基本原則：
市場(chǎng)化原則。充分發揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作(zuò)用和(hé)更好發揮政府作(zuò)用。債權人(rén)和(hé)債務人(rén)等市場(chǎng)主體(tǐ)依據自身需求開(kāi)展或參與降杠杆，自主協商确定各類交易的價格與條件并自擔風險、自享收益。政府通(tōng)過制(zhì)定引導政策，完善相關監管規則，維護公平競争的市場(chǎng)秩序，做(zuò)好必要的組織協調工作(zuò)，保持社會(huì)穩定，為(wèi)降杠杆營造良好環境。
法治化原則。依法依規開(kāi)展降杠杆工作(zuò)，政府與各市場(chǎng)主體(tǐ)都要嚴格依法行(xíng)事，尤其要注重保護債權人(rén)、投資者和(hé)企業職工合法權益。加強社會(huì)信用體(tǐ)系建設，防範道(dào)德風險，嚴厲打擊逃廢債行(xíng)為(wèi)，防止應由市場(chǎng)主體(tǐ)承擔的責任不合理(lǐ)地轉嫁給政府或其他相關主體(tǐ)。明(míng)确政府責任範圍，政府不承擔損失的兜底責任。
有(yǒu)序開(kāi)展原則。降杠杆要把握好穩增長、調結構、防風險的關系，注意防範和(hé)化解降杠杆過程中可(kě)能出現的各類風險。尊重經濟規律，充分考慮不同類型行(xíng)業和(hé)企業的杠杆特征，分類施策，有(yǒu)扶有(yǒu)控，不搞“一刀切”，防止一哄而起，穩妥有(yǒu)序地予以推進。
統籌協調原則。降杠杆是一項時(shí)間(jiān)跨度較長的系統工程。要立足當前、着眼長遠，标本兼治、綜合施策。要把建立規範現代企業制(zhì)度、完善公司治理(lǐ)結構、強化自身約束機制(zhì)作(zuò)為(wèi)降杠杆的根本途徑。降杠杆要綜合運用多(duō)種手段，與企業改組改制(zhì)、降低(dī)實體(tǐ)經濟企業成本、化解過剩産能、促進企業轉型升級等工作(zuò)有(yǒu)機結合、協同推進。
二、主要途徑
（一）積極推進企業兼并重組
1.鼓勵跨地區(qū)、跨所有(yǒu)制(zhì)兼并重組。支持通(tōng)過兼并重組培育優質企業。進一步打破地方保護、區(qū)域封鎖，鼓勵企業跨地區(qū)開(kāi)展兼并重組。推動混合所有(yǒu)制(zhì)改革，鼓勵國有(yǒu)企業通(tōng)過出讓股份、增資擴股、合資合作(zuò)等方式引入民營資本。加快壟斷行(xíng)業改革，向民營資本開(kāi)放壟斷行(xíng)業的競争性業務領域。
2.推動重點行(xíng)業兼并重組。發揮好産業政策的引導作(zuò)用，鼓勵産能過剩行(xíng)業企業加大(dà)兼并重組力度，加快“僵屍企業”退出，有(yǒu)效化解過剩産能，實現市場(chǎng)出清。加大(dà)對産業集中度不高(gāo)、同質化競争突出行(xíng)業或産業的聯合重組，加強資源整合，發展規模經濟，實施減員增效，提高(gāo)綜合競争力。
3.引導企業業務結構重組。引導企業精益化經營，突出主業，優化産業鏈布局，克服盲目擴張粗放經營。通(tōng)過出售轉讓非主業或低(dī)收益業務回收資金、減少(shǎo)債務和(hé)支出，降低(dī)企業資金低(dī)效占用，提高(gāo)企業運營效率和(hé)經營效益。
4.加大(dà)對企業兼并重組的金融支持。通(tōng)過并購貸款等措施，支持符合條件的企業開(kāi)展并購重組。允許符合條件的企業通(tōng)過發行(xíng)優先股、可(kě)轉換債券等方式籌集兼并重組資金。進一步創新融資方式，滿足企業兼并重組不同階段的融資需求。鼓勵各類投資者通(tōng)過股權投資基金、創業投資基金、産業投資基金等形式參與企業兼并重組。
（二）完善現代企業制(zhì)度強化自我約束
5.建立和(hé)完善現代企業制(zhì)度。建立健全現代企業制(zhì)度、完善公司治理(lǐ)結構，對企業負債行(xíng)為(wèi)建立權責明(míng)确、制(zhì)衡有(yǒu)效的決策執行(xíng)監督機制(zhì)，加強企業自身财務杠杆約束，合理(lǐ)安排債務融資規模，有(yǒu)效控制(zhì)企業杠杆率，形成合理(lǐ)資産負債結構。
6.明(míng)确企業降杠杆的主體(tǐ)責任。企業是降杠杆的第一責任主體(tǐ)。強化企業管理(lǐ)層資産負債管理(lǐ)責任，合理(lǐ)設計(jì)激勵約束制(zhì)度，處理(lǐ)好企業長期發展和(hé)短(duǎn)期業績的關系，樹(shù)立審慎經營觀念，防止激進經營過度負債。落實企業股東責任，按照出資義務依法繳足出資，根據股權先于債權吸收損失原則承擔必要的降杠杆成本。
7.強化國有(yǒu)企業降杠杆的考核機制(zhì)。各級國有(yǒu)資産管理(lǐ)部門(mén)應切實履行(xíng)職責，積極推動國有(yǒu)企業降杠杆工作(zuò)，将降杠杆納入國有(yǒu)資産管理(lǐ)部門(mén)對國有(yǒu)企業的業績考核體(tǐ)系。統籌運用政績考核、人(rén)事任免、創新型試點政策傾斜等機制(zhì)，調動地方各級人(rén)民政府和(hé)國有(yǒu)企業降杠杆的積極性。
（三）多(duō)措并舉盤活企業存量資産
8.分類清理(lǐ)企業存量資産。規範化清理(lǐ)資産，做(zuò)好閑置存量資産相關盡職調查、資産清查、财産評估等工作(zuò)，清退無效資産，實現人(rén)資分離，使資産達到可(kě)交易狀态。
9.采取多(duō)種方式盤活閑置資産。對土地、廠房(fáng)、設備等閑置資産以及各類重資産，采取出售、轉讓、租賃、回租、招商合作(zuò)等多(duō)種形式予以盤活，實現有(yǒu)效利用。引導企業進入産權交易市場(chǎng)，充分發揮産權交易市場(chǎng)價格發現、價值實現功能。
10.加大(dà)存量資産整合力度。鼓勵企業整合內(nèi)部資源，将與主業相關的資産整合清理(lǐ)後并入主業闆塊，提高(gāo)存量資産的利用水(shuǐ)平，改善企業經營效益。
11.有(yǒu)序開(kāi)展企業資産證券化。按照“真實出售、破産隔離”原則，積極開(kāi)展以企業應收賬款、租賃債權等财産權利和(hé)基礎設施、商業物業等不動産财産或财産權益為(wèi)基礎資産的資産證券化業務。支持房(fáng)地産企業通(tōng)過發展房(fáng)地産信托投資基金向輕資産經營模式轉型。
（四）多(duō)方式優化企業債務結構
12.推動企業開(kāi)展債務清理(lǐ)和(hé)債務整合。加大(dà)清欠力度，減少(shǎo)無效占用，加快資金周轉，降低(dī)資産負債率。多(duō)措并舉清理(lǐ)因擔保圈、債務鏈形成的三角債。加快清理(lǐ)以政府、大(dà)企業為(wèi)源頭的資金拖欠，推動開(kāi)展中小(xiǎo)企業應收賬款融資。對發展前景良好、生(shēng)産經營較為(wèi)正常，有(yǒu)技(jì)術(shù)、有(yǒu)訂單，但(dàn)由于階段性原因成為(wèi)資金拖欠源頭的企業，鼓勵充分調動多(duō)方力量，在政策允許範圍內(nèi)，統籌運用盤活資産、發行(xíng)債券和(hé)銀行(xíng)信貸等多(duō)種手段，予以必要支持。
13.降低(dī)企業财務負擔。加快公司信用類債券産品創新，豐富債券品種，推動企業在風險可(kě)控的前提下利用債券市場(chǎng)提高(gāo)直接融資比重，優化企業債務結構。鼓勵企業加強資金集中管理(lǐ)，支持符合條件的企業設立财務公司，加強內(nèi)部資金融通(tōng)，提高(gāo)企業資金使用效率。通(tōng)過大(dà)力發展政府支持的擔保機構等措施，提高(gāo)企業信用等級，降低(dī)融資成本。
（五）有(yǒu)序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行(xíng)債權轉股權
14.以市場(chǎng)化法治化方式開(kāi)展債轉股。由銀行(xíng)、實施機構和(hé)企業依據國家(jiā)政策導向自主協商确定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和(hé)條件，實施機構市場(chǎng)化籌集債轉股所需資金，并多(duō)渠道(dào)、多(duō)方式實現股權市場(chǎng)化退出。
15.以促進優勝劣汰為(wèi)目的開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。鼓勵面向發展前景良好但(dàn)遇到暫時(shí)困難的優質企業開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，嚴禁将“僵屍企業”、失信企業和(hé)不符合國家(jiā)産業政策的企業作(zuò)為(wèi)市場(chǎng)化債轉股對象。
16.鼓勵多(duō)類型實施機構參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。除國家(jiā)另有(yǒu)規定外，銀行(xíng)不得(de)直接将債權轉為(wèi)股權。銀行(xíng)将債權轉為(wèi)股權應通(tōng)過向實施機構轉讓債權、由實施機構将債權轉為(wèi)對象企業股權的方式實現。鼓勵金融資産管理(lǐ)公司、保險資産管理(lǐ)機構、國有(yǒu)資本投資運營公司等多(duō)種類型實施機構參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股；支持銀行(xíng)充分利用現有(yǒu)符合條件的所屬機構，或允許申請(qǐng)設立符合規定的新機構開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股；鼓勵實施機構引入社會(huì)資本，發展混合所有(yǒu)制(zhì)，增強資本實力。
（六）依法依規實施企業破産
17.建立健全依法破産的體(tǐ)制(zhì)機制(zhì)。充分發揮企業破産在解決債務矛盾、公平保障各方權利、優化資源配置等方面的重要作(zuò)用。完善破産清算(suàn)司法解釋和(hé)司法政策。健全破産管理(lǐ)人(rén)制(zhì)度。探索建立關聯企業合并破産制(zhì)度。細化工作(zuò)流程規則，切實解決破産程序中的違法執行(xíng)問題。支持法院建立專門(mén)清算(suàn)與破産審判庭，積極支持優化法官配備并加強專業培訓，強化破産司法能力建設。規範和(hé)引導律師(shī)事務所、會(huì)計(jì)師(shī)事務所等中介機構依法履職，增強破産清算(suàn)服務能力。
18.因企制(zhì)宜實施企業破産清算(suàn)、重整與和(hé)解。對于扭虧無望、已失去生(shēng)存發展前景的“僵屍企業”，要破除障礙，依司法程序進行(xíng)破産清算(suàn)，全面清查破産企業财産，清償破産企業債務并注銷破産企業法人(rén)資格，妥善安置人(rén)員。對符合破産條件但(dàn)仍有(yǒu)發展前景的企業，支持債權人(rén)和(hé)企業按照法院破産重整程序或自主協商對企業進行(xíng)債務重組。鼓勵企業與債權人(rén)依據破産和(hé)解程序達成和(hé)解協議，實施和(hé)解。在企業破産過程中，切實發揮債權人(rén)委員會(huì)作(zuò)用，保護各類債權人(rén)和(hé)企業職工合法權益。
19.健全企業破産配套制(zhì)度。政府與法院依法依規加強企業破産工作(zuò)溝通(tōng)協調，解決破産程序啓動難問題，做(zuò)好破産企業職工安置和(hé)權益保障、企業互保聯保和(hé)民間(jiān)融資風險化解、維護社會(huì)穩定等各方面工作(zuò)。加快完善清算(suàn)後工商登記注銷等配套政策。
（七）積極發展股權融資
20.加快健全和(hé)完善多(duō)層次股權市場(chǎng)。加快完善全國中小(xiǎo)企業股份轉讓系統，健全小(xiǎo)額、快速、靈活、多(duō)元的投融資體(tǐ)制(zhì)。研究全國中小(xiǎo)企業股份轉讓系統挂牌公司轉闆創業闆相關制(zhì)度。規範發展服務中小(xiǎo)微企業的區(qū)域性股權市場(chǎng)。支持區(qū)域性股權市場(chǎng)運營模式和(hé)服務方式創新，強化融資功能。
21.推動交易所市場(chǎng)平穩健康發展。進一步發展壯大(dà)證券交易所主闆，深入發展中小(xiǎo)企業闆，深化創業闆改革，加強發行(xíng)、退市、交易等基礎性制(zhì)度建設，切實加強市場(chǎng)監管，依法保護投資者權益，支持符合條件的企業在證券交易所市場(chǎng)發行(xíng)股票(piào)進行(xíng)股權融資。
22.創新和(hé)豐富股權融資工具。大(dà)力發展私募股權投資基金，促進創業投資。創新财政資金使用方式，發揮産業投資基金的引導作(zuò)用。規範發展各類股權類受托管理(lǐ)資金。在有(yǒu)效監管的前提下，探索運用股債結合、投貸聯動和(hé)夾層融資工具。
23.拓寬股權融資資金來(lái)源。鼓勵保險資金、年金、基本養老保險基金等長期性資金按相關規定進行(xíng)股權投資。有(yǒu)序引導儲蓄轉化為(wèi)股本投資。積極有(yǒu)效引進國外直接投資和(hé)國外創業投資資金。
三、營造良好的市場(chǎng)與政策環境
24.落實和(hé)完善降杠杆财稅支持政策。發揮積極的财政政策作(zuò)用，落實并完善企業兼并重組、破産清算(suàn)、資産證券化、債轉股和(hé)銀行(xíng)不良資産核銷等相關稅收政策。根據需要，采取适當财政支持方式激勵引導降杠杆。
25.提高(gāo)銀行(xíng)不良資産核銷和(hé)處置能力。拓寬不良資産市場(chǎng)轉讓渠道(dào)，探索擴大(dà)銀行(xíng)不良資産受讓主體(tǐ)，強化不良資産處置市場(chǎng)競争。加大(dà)力度落實不良資産轉讓政策，支持銀行(xíng)向金融資産管理(lǐ)公司打包轉讓不良資産。推動銀行(xíng)不良資産證券化。多(duō)渠道(dào)補充銀行(xíng)核心和(hé)非核心資本，提高(gāo)損失吸收能力。
26.加強市場(chǎng)主體(tǐ)信用約束。建立相關企業和(hé)機構及其法定代表人(rén)、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員的信用記錄，并納入全國信用信息共享平台。構建參與各方失信行(xíng)為(wèi)聯合懲戒機制(zhì)，依據相關法律法規嚴格追究惡意逃廢債和(hé)國有(yǒu)資産流失等違法違規單位及相關人(rén)員責任。
27.強化金融機構授信約束。銀行(xíng)業金融機構應通(tōng)過建立債權人(rén)委員會(huì)、聯合授信等機制(zhì)，完善客戶信息共享，綜合确定企業授信額度，并可(kě)通(tōng)過合同約定等方式，避免過度授信，防止企業杠杆率超出合理(lǐ)水(shuǐ)平。對授信銀行(xíng)超過一定數(shù)量、授信金額超過一定規模的企業原則上(shàng)以銀團聯合方式發放貸款，有(yǒu)效限制(zhì)對高(gāo)杠杆企業貸款。
28.健全投資者适當性管理(lǐ)制(zhì)度。合理(lǐ)确定投資者參與降杠杆的資格與條件。鼓勵具有(yǒu)豐富企業管理(lǐ)經驗或專業投資分析能力，并有(yǒu)相應風險承受力的機構投資者參與企業市場(chǎng)化降杠杆。完善個(gè)人(rén)投資者适當性管理(lǐ)制(zhì)度，依法建立合格個(gè)人(rén)投資者識别風險和(hé)自擔風險的信用承諾制(zhì)度，防止不合格個(gè)人(rén)投資者投資降杠杆相關金融産品和(hé)超出能力承擔風險。
29.切實減輕企業社會(huì)負擔。完善減輕企業非債務負擔配套政策，落實已出台的各項清理(lǐ)規範涉企行(xíng)政性、事業性收費以及具有(yǒu)強制(zhì)壟斷性的經營服務收費、行(xíng)業協會(huì)涉企收費政策。加大(dà)對企業在降杠杆過程中剝離相關社會(huì)負擔和(hé)輔業資産的政策支持力度。
30.穩妥做(zuò)好重組企業的職工分流安置工作(zuò)。各級人(rén)民政府要高(gāo)度重視(shì)降杠杆過程中的職工安置，充分發揮企業主體(tǐ)作(zuò)用，多(duō)措并舉做(zuò)好職工安置工作(zuò)。鼓勵企業充分挖掘內(nèi)部潛力，通(tōng)過協商薪酬、轉崗培訓等方式，穩定現有(yǒu)工作(zuò)崗位。支持企業依靠現有(yǒu)場(chǎng)地、設施、技(jì)術(shù)開(kāi)辟新的就業崗位。對不裁員或少(shǎo)裁員的企業，按規定由失業保險實施穩崗補貼政策。依法妥善處理(lǐ)職工勞動關系，穩妥接續社會(huì)保險關系，按規定落實社會(huì)保險待遇。積極做(zuò)好再就業幫扶，落實就業扶持政策，加大(dà)職業培訓力度，提供公共就業服務，對就業困難人(rén)員按規定實施公益性崗位托底安置。
31.落實産業升級配套政策。進一步落實重點行(xíng)業産業轉型升級和(hé)化解過剩産能的配套支持措施，加大(dà)對重點企業兼并重組和(hé)産業整合的支持力度，發揮産業投資基金作(zuò)用，吸引社會(huì)資本參與，實行(xíng)市場(chǎng)化運作(zuò)，推動重點行(xíng)業破局性、戰略性重組，實現産業鏈整合及産業融合，通(tōng)過資源重新配置降低(dī)企業杠杆率，進一步提升優質企業競争力。
32.嚴密監測和(hé)有(yǒu)效防範風險。加強政策協調，強化信息溝通(tōng)與研判預警，提高(gāo)防範風險的預見性、有(yǒu)效性，嚴密監控降杠杆可(kě)能導緻的股市、彙市、債市等金融市場(chǎng)風險，防止風險跨市場(chǎng)傳染。填補監管空(kōng)白與漏洞，實現監管全覆蓋，完善風險處置預案，嚴守不發生(shēng)系統性風險的底線。
33.規範履行(xíng)相關程序。在降杠杆過程中，涉及政府管理(lǐ)事項的，要嚴格履行(xíng)相關核準或備案程序，嚴禁違法違規操作(zuò)。為(wèi)适應開(kāi)展降杠杆工作(zuò)的需要，有(yǒu)關部門(mén)和(hé)單位應進一步明(míng)确、規範和(hé)簡化相關程序，提高(gāo)行(xíng)政效率。
34.更好發揮政府作(zuò)用。政府在降杠杆工作(zuò)中的職責是制(zhì)定規則，完善政策，适當引導，依法監督，維護公平競争的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩定，做(zuò)好職工合法權益保護等社會(huì)保障兜底工作(zuò)，确保降杠杆在市場(chǎng)化、法治化軌道(dào)上(shàng)平穩有(yǒu)序推進。政府在引導降杠杆過程中，要依法依規、遵循規律、規範行(xíng)為(wèi)，不幹預降杠杆工作(zuò)中各市場(chǎng)主體(tǐ)的相關決策和(hé)具體(tǐ)事務。同時(shí)，各級人(rén)民政府要切實履行(xíng)好國有(yǒu)企業出資人(rén)職責，在國有(yǒu)企業降杠杆決策中依照法律法規和(hé)公司章程行(xíng)使國有(yǒu)股東權利。
國家(jiā)發展改革委、人(rén)民銀行(xíng)、财政部、銀監會(huì)等相關部門(mén)和(hé)單位要建立積極穩妥降低(dī)企業杠杆率部際聯席會(huì)議制(zhì)度，加強綜合協調指導，完善配套措施，組織先行(xíng)先試，統籌推進各項工作(zuò)。及時(shí)了解新情況，研究、解決降杠杆過程中出現的新問題。通(tōng)過多(duō)種方式，加強輿論引導，适時(shí)适度做(zuò)好宣傳報道(dào)和(hé)政策解讀工作(zuò)，回應社會(huì)關切，營造良好的輿論環境。及時(shí)歸集、整理(lǐ)降杠杆相關信息并進行(xíng)分析研究，适時(shí)開(kāi)展降杠杆政策效果評估，重大(dà)問題及時(shí)向國務院報告。
國家(jiā)發改委副主任連維良：市場(chǎng)化債轉股絕不是“免費午餐”
國家(jiā)發改委副主任連維良表示，此次債轉股明(míng)确了政策邊界，既有(yǒu)正面清單，也明(míng)确了負面清單。政府不直接定企業，具體(tǐ)的債轉股對象企業由市場(chǎng)主體(tǐ)按照市場(chǎng)化法治化方式和(hé)上(shàng)述指導性原則，自主協商确定。
10月10日，國務院正式公布《關于積極穩妥降低(dī)企業杠杆率的意見》（以下簡稱《意見》）及其附件《關于市場(chǎng)化銀行(xíng)債權轉股權的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。這是我國防範和(hé)化解企業債務風險的一個(gè)重要文件，是推進供給側結構性改革、增強經濟中長期發展韌性的一項重要舉措。
當日，國務院新聞辦舉行(xíng)新聞發布會(huì)，國家(jiā)發改委副主任連維良介紹積極穩妥降低(dī)企業杠杆率有(yǒu)關政策情況，并答(dá)記者問。連維良指出，此次債轉股明(míng)确了政策邊界，既有(yǒu)正面清單，也明(míng)确了負面清單，絕不是“免費午餐”。政府不直接定企業，具體(tǐ)的債轉股對象企業由市場(chǎng)主體(tǐ)按照市場(chǎng)化法治化方式和(hé)上(shàng)述指導性原則，自主協商确定。
七個(gè)途徑降低(dī)企業杠杆率
連維良表示，黨中央、國務院從戰略高(gāo)度把去杠杆列為(wèi)供給側結構性改革的五大(dà)任務之一，降低(dī)企業杠杆率是其中的主要內(nèi)容。為(wèi)落實這一重大(dà)決策部署，國家(jiā)發改委、财政部、人(rén)民銀行(xíng)和(hé)銀監會(huì)會(huì)同國資委等部門(mén)，從今年年初開(kāi)始進行(xíng)了相關政策研究和(hé)文件起草工作(zuò)，數(shù)易其稿，最後經國務院常務會(huì)議和(hé)中央政治局常委會(huì)會(huì)議審議通(tōng)過，《意見》正式發布實施。
連維良指出，《意見》明(míng)确了降杠杆的總體(tǐ)思路。堅持積極财政政策和(hé)穩健貨币政策，以市場(chǎng)化、法治化方式，通(tōng)過标本兼治、綜合施策積極穩妥降低(dī)企業杠杆率。明(míng)确了降杠杆遵循市場(chǎng)化、法治化、有(yǒu)序開(kāi)展、統籌協調的原則。
同時(shí)，明(míng)确了降杠杆的具體(tǐ)途徑。通(tōng)過推進企業兼并重組、完善現代企業制(zhì)度強化自我約束、盤活企業存量資産、優化企業債務結構、有(yǒu)序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行(xíng)債權轉股權、依法依規實施企業破産、積極發展股權融資等七個(gè)途徑，平穩有(yǒu)序地降低(dī)企業杠杆率。“這些(xiē)途徑既有(yǒu)制(zhì)度性建設的長效機制(zhì)，也有(yǒu)短(duǎn)期可(kě)見效的實招硬招，對高(gāo)杠杆風險既有(yǒu)防範也有(yǒu)化解，體(tǐ)現了立足當前、着眼長遠的考慮。”連維良說。
市場(chǎng)化法治化是主要特點
談及這次債轉股和(hé)90年代政策性債轉股有(yǒu)什麽區(qū)别時(shí)，連維良指出，“市場(chǎng)化法治化是這次債轉股的主要特點，也是與上(shàng)次政策性債轉股最大(dà)的不同。”
連維良說，上(shàng)世紀90年代末的債轉股，基于當時(shí)的條件，主要是政策性的債轉股。這次債轉股是市場(chǎng)化、法治化的債轉股，債轉股企業轉股的債權、轉股的價格、實施機構不是由政府确定的，而是由市場(chǎng)主體(tǐ)自主協商确定的，包括債轉股的資金籌措也是由市場(chǎng)化方式籌措為(wèi)主，各相關市場(chǎng)主體(tǐ)自主決策、自擔風險、自享收益，政府不承擔損失的兜底責任。
連維良表示，政府也不是無所作(zuò)為(wèi)，政府的責任主要是提供政策支持和(hé)指導，規範和(hé)監管，包括履行(xíng)國有(yǒu)資産出資人(rén)的職責。
嚴禁“僵屍企業”債轉股
談到哪些(xiē)企業可(kě)以債轉股，哪些(xiē)企業不能債轉股時(shí)，連維良指出，文件既明(míng)确了正面清單，也明(míng)确了負面清單。“正面清單”和(hé)“負面清單”是明(míng)确債轉股的政策邊界，不是政府直接定企業，具體(tǐ)的債轉股對象企業還(hái)是由市場(chǎng)主體(tǐ)按照市場(chǎng)化法治化方式和(hé)上(shàng)述指導性原則，自主協商确定。
連維良說，市場(chǎng)化債轉股有(yǒu)以下幾個(gè)關鍵點需要強調。
其一，嚴禁“僵屍企業”、失信企業和(hé)助長産能過剩的企業實施債轉股。《指導意見》特别明(míng)确“四個(gè)禁止，三個(gè)鼓勵”。嚴禁已失去生(shēng)存發展前景扭虧無望的“僵屍企業”、有(yǒu)惡意逃廢債行(xíng)為(wèi)的企業、債權債務關系複雜且不明(míng)晰的企業、有(yǒu)可(kě)能助長過剩産能擴張和(hé)增加庫存的企業參與債轉股。鼓勵面向發展前景良好但(dàn)遇到暫時(shí)困難的優質企業開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，包括因行(xíng)業周期性波動導緻困難但(dàn)仍有(yǒu)望逆轉的企業；因高(gāo)負債而财務負擔過重的成長型企業，特别是戰略性新興産業領域的成長型企業；高(gāo)負債居于産能過剩行(xíng)業前列的關鍵性企業以及關系國家(jiā)安全的戰略性企業。
其二，市場(chǎng)化債轉股絕不是“免費午餐”。與上(shàng)世紀末政策性債轉股不同，本次債轉股的債權轉讓、轉股價格将依據市場(chǎng)形成的公允價格自主協商确定，國有(yǒu)企業的轉股定價也要遵循市場(chǎng)化原則，同時(shí)履行(xíng)相關程序。相關市場(chǎng)主體(tǐ)自主決策、自擔風險、自享收益，政府不承擔損失的兜底責任。
其三，債轉股資金主要是市場(chǎng)化方式籌集。債轉股所需資金由實施機構充分利用各種市場(chǎng)化方式和(hé)渠道(dào)籌集，鼓勵實施機構依法依規面向社會(huì)投資者募集資金。支持符合條件的實施機構發行(xíng)專項用于市場(chǎng)化債轉股的金融債券，探索發行(xíng)用于市場(chǎng)化債轉股的企業債券。
其四，政府不幹預市場(chǎng)化債轉股的具體(tǐ)事務，不搞“拉郎配”。文件明(míng)确了政府在市場(chǎng)化債轉股中的職責定位，同時(shí)對政府行(xíng)為(wèi)劃出了紅線，各級政府及所屬部門(mén)不幹預債轉股市場(chǎng)主體(tǐ)具體(tǐ)事務，不得(de)确定具體(tǐ)轉股企業，不得(de)強行(xíng)要求銀行(xíng)開(kāi)展債轉股，不得(de)指定轉股債權，不得(de)幹預債轉股定價和(hé)條件設定，不得(de)妨礙轉股股東行(xíng)使股東權利，不得(de)幹預債轉股企業日常經營。
