工信部否認推集合擔保
華夏時(shí)報 2009年04月05日 20:51
近日有(yǒu)媒體(tǐ)報道(dào)稱：“工信部将針對集合發債出台有(yǒu)關集合擔保的通(tōng)知。”4月2日，《華夏時(shí)報》得(de)到工信部的正面回應：最近不會(huì)出台上(shàng)述通(tōng)知。
所謂集合債券，就是由一個(gè)機構作(zuò)為(wèi)牽頭人(rén)、幾家(jiā)企業一起申請(qǐng)發行(xíng)的債券。
工信部中小(xiǎo)企業司的官員向記者表示，河(hé)南等地在嘗試聯合幾家(jiā)擔保機構為(wèi)集合債做(zuò)擔保，但(dàn)這種“集合擔保”模式并不成熟，工信部暫時(shí)也不會(huì)推廣。
在中小(xiǎo)企業發展面臨融資瓶頸的環境下，集合債成為(wèi)為(wèi)數(shù)不多(duō)的中長期融資工具，而目前由于優質擔保機構的缺失，信用不足的中小(xiǎo)企業集合債正面臨夭折的危險。
傳言也許是假，但(dàn)中小(xiǎo)企業集合發債困難是真，中小(xiǎo)企業和(hé)地方政府期盼集合債擔保環節能夠早日取得(de)實質性的突破。而有(yǒu)望4月底5月初上(shàng)市的大(dà)連中小(xiǎo)企業集合債，有(yǒu)望破解這一難題。
集合發債需集合擔保
集合債并非新鮮事，2007年我國便有(yǒu)運作(zuò)先例。國內(nèi)首隻中小(xiǎo)企業債券“07深中小(xiǎo)債”當年發行(xíng)，其擔保方是國家(jiā)開(kāi)發銀行(xíng)，國開(kāi)行(xíng)提供了全額無條件不可(kě)撤銷連帶責任擔保。緊接着發行(xíng)的“07中關村(5.39,-0.18,-3.23%)債”，國開(kāi)行(xíng)雖未以擔保方參與，但(dàn)為(wèi)該債券提供了再擔保，在為(wèi)企業增信方面發揮了重要作(zuò)用。
上(shàng)市後，“07中關村債”發行(xíng)首日告罄，而“07深中小(xiǎo)債”更是獲得(de)1.2倍超額認購。“國開(kāi)行(xíng)參與是兩隻債券獲得(de)成功發行(xíng)的主要因素。”上(shàng)述人(rén)士對本報記者說。
但(dàn)好景不長，銀監會(huì)2007年10月頒布了《關于有(yǒu)效防範企業債擔保風險的意見》，要求銀行(xíng)“一律停止對以項目債為(wèi)主的企業債進行(xíng)擔保”，國開(kāi)行(xíng)不能再成為(wèi)集合債項目的擔保方。
缺少(shǎo)作(zuò)為(wèi)擔保方的銀行(xíng)的支持，此後的中小(xiǎo)企業集合債發行(xíng)不是很(hěn)順利。“07深中小(xiǎo)債”的第二期集合債從去年8月開(kāi)始申報，由深圳市三家(jiā)擔保公司共同擔保，但(dàn)至今仍未得(de)到國家(jiā)發改委财金司的審核通(tōng)過。
“08中關村債”也遇窘境。北京中關村科技(jì)擔保有(yǒu)限公司內(nèi)部人(rén)士4月1日向記者透露，去年年底，申報的材料已經通(tōng)過北京市金融辦上(shàng)報到國家(jiā)發改委，但(dàn)目前還(hái)沒有(yǒu)審批下來(lái)。
此外，湖(hú)北、四川、河(hé)南、浙江、遼甯等地集合債發行(xíng)的時(shí)間(jiān)表也一拖再拖，2008年的發行(xíng)計(jì)劃全部泡湯。記者從發改委财金司了解到，各地報送上(shàng)來(lái)的集合債項目不少(shǎo)，但(dàn)是信用評級并不理(lǐ)想。工信部官員坦言：由于缺乏優質機構擔保，信用不足的中小(xiǎo)集合債正面臨夭折的危險。
但(dàn)這是企業和(hé)地方政府不願意看到的。既然市場(chǎng)認可(kě)的擔保機構難以找到，地方政府打算(suàn)聯合幾家(jiā)擔保機構，共同承擔集合債的擔保。率先提出“集合擔保”概念的是河(hé)南，其運作(zuò)的集合債券，就是由7家(jiā)信用擔保機構為(wèi)15家(jiā)企業提供的“集合擔保”。
而近日有(yǒu)報道(dào)稱“工信部将針對集合發債出台有(yǒu)關集合擔保的通(tōng)知”，對此，工信部官員予以否認，但(dàn)也承認集合債發行(xíng)難的現實，并表示集合債擔保環節還(hái)需要取得(de)進一步的突破。
集合擔保也有(yǒu)風險
河(hé)南省中小(xiǎo)企業局的相關人(rén)士指出，集合債數(shù)額龐大(dà)，發債周期長，往往一家(jiā)擔保公司無法單獨承擔風險，而多(duō)家(jiā)擔保機構在一起做(zuò)集合擔保，可(kě)以擴大(dà)資本金，提高(gāo)增信評級。
不過，集合擔保潛在的風險大(dà)是業內(nèi)存在的異議。中國中小(xiǎo)企業協會(huì)投融資服務中心主任劉永利4月2日接受《華夏時(shí)報》采訪時(shí)表示，擔保公司注冊資本金比較小(xiǎo)，但(dàn)是可(kě)以利用銀行(xíng)資金作(zuò)為(wèi)杠杆放大(dà)倍數(shù)，而且這些(xiē)公司的在保業務已經占很(hěn)大(dà)規模，一旦出現代償的情況，擔保公司需要先行(xíng)償付給投資者，然後再向被擔保的相關公司追索償款，法律訴訟時(shí)間(jiān)漫長。
劉永利舉例說，發10個(gè)億的集合債，三家(jiā)擔保公司資本金15個(gè)億，可(kě)放大(dà)到150億，當然各個(gè)擔保公司還(hái)有(yǒu)大(dà)量的再擔保業務，即使銀行(xíng)能給錢(qián)，公司面臨的風險仍非常大(dà)，而且會(huì)影(yǐng)響到未來(lái)企業債的發行(xíng)。
“集合債券結構複雜，風險大(dà)，擔保主體(tǐ)也将要求發債企業提供反擔保措施。”四川省中小(xiǎo)企業局融資擔保處處長王永其提出解決之道(dào)：一是以發債企業的有(yǒu)效資産作(zuò)為(wèi)擔保抵押物，二是對這些(xiē)擔保機構實施再擔保。
深圳市中小(xiǎo)企業信用擔保中心一位人(rén)士告訴記者，集合債是具有(yǒu)資格的優質企業聯合發行(xíng)的債券，政府對發行(xíng)債券的企業要求較高(gāo)，必須有(yǒu)3000萬以上(shàng)的注冊資金。
“因為(wèi)集合債風險高(gāo)，反過來(lái)就要看企業的承受力了。”劉永利說。他為(wèi)記者算(suàn)了筆賬：集合債的票(piào)面利率是7%，加上(shàng)每年的擔保費2%，前期的費用攤到每一年也大(dà)概要1%，這就有(yǒu)10%。而現在企業淨利潤率能超過10%的行(xíng)業屈指可(kě)數(shù)。
“大(dà)連模式”或可(kě)取
據劉永利介紹，大(dà)連中小(xiǎo)企業集合債有(yǒu)望4月底5月初上(shàng)市，目前已經通(tōng)過了發改委的審核。這也是在銀行(xíng)不再做(zuò)擔保的第一隻中小(xiǎo)集合債。
與其他中小(xiǎo)企業集合債不同的是，“大(dà)連模式”沒有(yǒu)選取擔保公司做(zuò)擔保方，而是選擇了一家(jiā)大(dà)型國有(yǒu)企業。據了解，這家(jiā)國企的淨資産規模在百億以上(shàng)，信用評級為(wèi)AA。更重要的是，“非擔保”機構不用放在擔保發債的背景下重新考量，所以上(shàng)述級别不會(huì)被下調。
“這樣做(zuò)，既解決了擔保問題，又解決了增信問題，降低(dī)了票(piào)面利率，為(wèi)發債企業減輕了還(hái)債的負擔。”劉永利對記者說。
在遴選企業方面，“大(dà)連模式”除了用淨資産、盈利能力等硬标準篩選，還(hái)嚴格要求企業的注冊地址必須在大(dà)連，便于後續的監管和(hé)管理(lǐ)。最終入圍的企業僅8家(jiā)，一半來(lái)自裝備制(zhì)造業，都擁有(yǒu)較強的自主研發能力。同時(shí)還(hái)捆綁上(shàng)了一些(xiē)其他行(xíng)業的優質企業，以便相互補差，增強發債企業的抗風險能力。
有(yǒu)專家(jiā)認為(wèi)，應該按産業集群進行(xíng)集合債的發行(xíng)，因為(wèi)審批的條件相似，便于審批。不過，劉永利有(yǒu)不同觀點：單獨一個(gè)産業比較大(dà)，地域分散，不利于後續管理(lǐ)，監管難，風險大(dà)。
此外，從風險分散的角度來(lái)說，集中在一個(gè)産業上(shàng)做(zuò)，一個(gè)企業出現困難，其他的可(kě)能都會(huì)出現困難，不能做(zuò)到相互補差。劉永利認為(wèi)，最好是把能夠相互補差的企業捆綁在一起，如餐飲娛樂企業現金流量非常好，但(dàn)不動産少(shǎo)，就可(kě)以和(hé)擁有(yǒu)固定資産的企業捆綁在一起。
